金吾财讯 | 香港铁路有限公司开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育

MTR CORPORATION LIMITED

股票代号：0066

市盈率：20倍

展望市盈率：11倍

股息率：5%

市值：$1600亿

业务类别：全国运载

集团主席：欧阳伯权

主要鼓舞：The Financial Secretary Incorporated (74.8%)

集团网址：http://www.mtr.com.hk/

5年功绩

年度：2019／2020／2021／2022／2023

收益（亿）：545／425／472／478／570

物业重估（亿）：13.7／-91.9／-16.2／-8.1／13.7

盈利（亿）：119／-48.1／95.5／98.3／77.8

每股盈利：1.94／-0.78／1.55／1.59／1.26

每股股息：1.23／1.23／1.27／1.31／1.31

--影响港铁4大身分--

第一，香港车务营运收入，连年港铁涨价的才气比过往弱左，分析连年一些诊疗票价要求，举例会加入卖楼收益看成影响涨价的其中一个身分，令港铁在这方面的收获才气，比过往年代略减。

第二，港铁其中一个收入开始，便是房钱收入，固然短期一般，但中历久齐会徐徐好转的，举座市说念永恒也会好转，因此永恒这部分仍有价值。

第三，地产身分，永恒仍是一个有价值的部分。

第四，维修成本。连年港铁的事故加多，与铁路老化连络，因此这方面的维修成本将会握住加多，影响了收获才气。上述4大身分，将影响港铁永恒股价发展，以下会再徐徐拆解。

--企业基本简介--

港铁主要筹谋以下中枢业务：香港、中国内地和数个主要国外城市的铁路臆度打算、开荒、营运、维修及投资；与铁路及物业发展业务关联的容貌照顾。

香港铁路网罗内的车站商务，包括商铺租借、列车与车站内的告白位租借，以及协助电讯商于铁路沿线提供电讯办事。

港铁亦有从事香港及中国内地的物业业务，包括物业发展及投资、投资物业（包括购物阛阓及写字楼）的物业照顾及租借照顾，以及投资于八达通控股有限公司。

在上述的盈利数字中，见到港铁2020年度出现亏空，但这仅仅来自“物业重估”的亏空数产生，这仅仅一个司帐上的数字，如若辩论盈营上的盈利，港铁是有盈利的。

【图1】--港铁财务数据

--港铁的稀薄点--

港铁是一间领有稀薄上风的企业，不论是铁路筹谋权的把持、沿线物业的发展、物业地段上风、私有扮装、市场化的恶果进步，齐令港铁成为一只优质股。

港铁以铁路加物业概述发展模式运作，以此营运形式在香港运作多年，并创造出巨大价值，多个大型物业容貌均由港铁发展，如德福花圃、杏花村、青衣城、东荟城、奥海城等。由于港铁具私有上风，故永恒发展势必故意。

2007年，港铁与九铁并吞，成为香港铁路系统的把持者，并占香港专营全邦交通器具市场约半。由于港府的改日发展蓝图将更依靠铁路，故永恒港铁的占有率只会有增无减。

【图2】--香港各式交通器具市占率

--物业方面的上风--

另外，港铁在沿线上盖的物业发展权领有很大上风，天然每次齐要商谈，以及有不同的要求模式，这是由于政府齐因循港铁以铁路加物业的模式运作。

这源于发展铁路的本钱广泛，政府一样会以不同的形式去“资助”港铁捏续发展，而每次样式齐不同，举例西港岛线就不触及沿线物业发展权，这是由于沿线处所是也曾发展的地区，政府根柢无法给以发展权，而政府临了则以现款$127 亿给以港铁，看成另一种样式的财务资助。

这部分每年孝顺数十亿、以致过百亿盈利，固然连年香港物业市场转弱，港铁这部分的收入也着落，但投资者并无须过份放大这刻的情况。最垂危是分析，这企业永恒的上风，以及发展情况，地皮在香港永远有一订价值，地产市说念总有好有坏，港铁有物业发展权，再加上物业齐是铁路上盖，可见上风仍强，永恒质素仍。

--铁路业务仅仅中等--

分析港铁的收入部分，港铁多年来的收入齐褂讪，而预期往后亦能以闲散增长去形容；固然客运部分的收入增长有限，但跟着将来有不同的显露落成，这方面服气能闲散向好。

另外要钟情，港铁连年多了事故，反馈统统铁路系统出现了老化，往后的维修用度服气只会有增无减，加上港铁出现大型事故就会有罚金，影响了盈利才气。

除香港业务外，港铁亦有向外发展，当中的中国业务发展快速。港铁在北京、深圳均有业务，而中国部分所孝顺的收入已占不少。

不外，中国业务在筹牟利润的孝顺，所占比例相对仍未算多，主要由于中国业务的开支颇大，令其收获才气受到影响。由于港铁在中国营运的工夫仍少，故仍要少量工夫后才气改善。

港铁的筹牟利润数字略为波动，这是由于筹牟利润包括物业发展部分，而这部分不免比拟波动。由于物业销售较波动，故不会以一两年就作施行，是以当港铁出现某一年赚较多或赚较少，并因此而出现较低或较高的市盈率，也不行就此下定论平或贵，要分析内里盈利的组成，以及要用历久角度去分析。

--运载＋物业--

若以历久趋势看，因香港在交通及房屋的发展，将会更依赖铁路发展及关联物业，故不论是运载照旧物业发展部分，港铁将来仍不会太差的，但就不是高增长类。

而港铁的盈利并不太褂讪，这是因为盈利中包含投资物业重估数字，故势必受牵引及较为波动，天然，若香港的固定资产价值回落，将对此有所影响，不外这部分并莫得产生内容现款流的影响，故无须太着眼。

港铁发展的住宅容貌，大多以出售为主。而在香港的投资物业组合中，则以阛阓及写字楼为主，故天然会产生理念念的一定收入，不外，香港刻下大环境一般，对收入会有影响，但投资者最垂危从永恒角度分析。

【图3】--港铁领有、发展、照顾的物业

ROE 方面则大约约在10%，只属一般的水平，这是由于港铁自己的资产广泛，举例铁路系统，当中所能创造的报恩率不高，铁路的客运业务收获才气有限，而由于当中资产广泛，故势必令ROE 受牵累，此部分的再投资报恩率势必不高。

不外，铁路系统是垂危的一环，因这是创造高利润的地产容貌标先决条件。由于以铁路加物业概述发展模式运作，故将来的ROE 亦只会是相约水平。

--投资计谋--

概述而言，由于港铁有私有性，况且在永恒仍有发展空间，虽不会有太快的增长，但闲散发展莫得问题，故港铁仍是有优质的企业。

固然短期香港市说念及物业市场较一般，影响了港铁收入，但投资者最垂危从永恒角度分析，港铁的历久上风仍在，长线投资价值仍是存在的。

另外，由于再投资的报恩率一般，故发展只可闲散，由于城市发展、铁路与物业齐是很历久的容貌，故中短期港铁增长能源只会一般，因此投资势必是历久或超历久的，因为港铁的历久发展力仍在。

刻下港铁的股价，大要在合理区底部，有一定的投资值博率，不错分注投资，之后长线捏有。有收息及闲散增长的才气。

股票班同学要钟情，当你进行这股的估值时，要将物业重估身分拆走，同期，若果诈骗过往的市盈率数据，要诊疗过往数字，因为过往市盈率的盈利部分，包了物业重估，需要诊疗才是着实数字。

这股有长线投资的价值，固然不是高增长类，但有不差的股息，以及有闲散增长才气，符合中低风险类的投资者。

（本东说念主为证券业捏牌东说念主士，未捏有上述股票。上述著述仅仅企业分析，并不组成任何推介或投资邀约，投资者在投资前，请自行花工夫征询企业，才决定是否符合我方。）

【作家简介】龚成

·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质后劲股》、《50肃肃收息股》、《50值博倍升股》、《大大亨致富蓝图》、《80后百万大亨》、《80后2百万大亨》、《80后3百万大亨》、《80后千万大亨》、《千万大亨致富知识》、《5年买楼4部曲》、《财务解放行》、《图解股票小百科》作家

·《经济一周》答理真东说念主Show节目担任致富教学

·曾禁受多个传媒探听

·过往于银行从事投资关联责任多年

·曾在万多元月薪情状下，凭股票积累数百万金钱

·于网上共享投资心得，浏览量过百万，为东说念主气博客，解答网友答理问题逾20,000条

·证券业捏牌东说念主士

·股票课程导师，学生东说念主数逾5,000东说念主

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